供应过剩格局未改 钢价仍难言乐观

钢铁市场正在经历一场寒冬。近期，螺纹钢期货主力连续合约价格一度跌破3000元/吨，较2021年5月高点累计跌超51%。钢价持续下行，导致钢铁行业产能过剩问题凸显、钢厂盈利水平下降。

业内人士表示，中长期来看，钢铁行业供应过剩格局未改，终端需求情况若不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经过一波快速下跌，钢铁市场压力得到了一定释放，钢价有望出现阶段性企稳。

钢价持续下跌

近期，钢价持续下跌引发市场关注。文华财经数据显示，以螺纹钢期货主力连续合约价格走势为例，9月9日盘中一度触及2988元/吨，创下2017年6月中旬以来新低，较2021年5月11日盘中高点6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两日该合约价格跌势暂缓，截至9月11日收盘报3137元/吨。

钢材市场现货价格也同步走弱。Mysteel数据显示，截至9月11日，螺纹钢(HRB400E：20mm)全国均价报3287元/吨，创下2017年1月9日以来新低。

“从2022年开始，钢铁行业就进入了下行周期，市场行情也步入熊市阶段。”中钢网资讯研究院高级分析师廉士君表示，自2016年供给侧结构性改革开始，钢铁市场连续多年呈现牛市行情，下游需求也持续攀升，多数时间内市场都处于需求大于供给状态。不过，随着房地产市场持续调整，钢铁市场情况急转直下，需求也一路下滑，但是行业产能未能同步压缩，导致市场出现显著的供应大于需求现象。

方正中期期货钢材研究员汤冰华表示，近年来，房地产市场用钢需求大幅下降，同期制造业、出口和基建用钢需求虽然持续增加，但是未能完全对冲房地产用钢需求减少带来的减量。此外，钢铁行业公告的产能数据虽然在产能置换政策的影响下出现减少，但是无效产能、僵尸产能被盘活，使得钢材实际供应能力提升。因此，在需求下行、供应稳中增长的情况下，钢铁市场供需矛盾逐步显现，钢价大幅下跌。

兰格钢铁网高级分析师王思雅认为，“金九”旺季来临，市场预期效应偏差，也是导致当前钢价持续下跌的原因之一。

钢价下跌直接带来钢厂盈利水平的下降。国家统计局数据显示，2024年1月-7月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损27.6亿元，同比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业盈利情况未能好转，后续钢铁行业面临的财务压力将加大。”汤冰华表示。

产业链受挫

钢价连续下跌给黑色产业链企业带来了较大影响。

“钢价下跌显著压缩了产业链各环节的整体利润水平。”国投安信期货研究院高级分析师何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等加工环节均处于亏损状态，上游原料端的铁矿石和煤矿开采环节利润也出现大幅回落，市场正在通过价格下跌倒逼过剩产能的出清。

就钢价下跌对钢铁生产企业的影响，王思雅表示，这主要体现在生产节奏和利润上。首先，钢价下跌直接导致钢铁生产企业销售收入减少，进而压缩企业利润空间。其次，钢铁生产企业可能会采取减产、检修等措施来减少亏损。第三，钢价下跌可能导致企业资金回笼速度放缓，增加企业资金压力。

钢价下跌也会对贸易环节产生较大扰动。何建辉表示：“钢价大幅下跌导致钢厂和贸易商的钢材库存持续贬值。此外，产业链上各环节的贸易商也严重受损，部分出现资金链断裂的企业可能因此退出市场。”

为了应对钢价持续下跌局面，多数钢铁产业链企业通过减产、降低库存来缓解市场供应压力。“在钢价及利润持续下跌后，钢铁企业开始主动减少产量。”汤冰华表示，今年以来，螺纹钢产量持续下降，已创下阶段性新低，高炉开工率及铁水产量同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平，减产效果尚不明显，导致板材市场供应压力仍存。同时，钢铁行业产能充裕，减产政策过后，一旦价格重新上涨，钢厂盈利改善，产量则会再次回升，钢价因此很难持续上涨。

何建辉长期跟踪的数据显示，今年7月底以来，钢厂大幅减产，高炉开工率明显下滑，日均铁水产量从240万吨下降到220万吨左右。其中，建材产量降幅较大，螺纹钢产量相比6月底的高点累计降幅超过30%，目前处于历年同期极低水平。

底部尚未到来

站在当前时点来看，业内人士更为关心钢价何时有望见底。

何建辉表示，一轮钢价见底行情到来通常会释放一些信号。从基本面来看，主要表现在钢厂持续亏损，钢材供应水平显著下降，库存处于较低水平，需求端开始企稳回升，市场供需格局逐步改善;从交易层面来看，在钢价行情见底过程中，通常先是加速下跌、持仓上升，之后多头止损离场，空头顺势止盈，持仓量逐步下滑，价格在剧烈波动中企稳反弹。

值得一提的是，8月下旬，钢价一度迎来反弹，期间螺纹钢期货主力合约一度累计上涨超200元/吨。迈科期货投资研究部分析师黄健云表示，8月下旬，钢材市场基本面一度迎来改善，尤其是建材端，在旧国标库存不断出清的背景下，螺纹钢库存不断去化，需求也出现了一定改善。

不过，就目前来看，钢铁行业的主要矛盾仍未得到有效化解。王思雅表示，当前钢铁行业的主要矛盾仍然是在供需结构上。虽然螺纹钢市场供求矛盾相对有所缓和，但是年内铁水多流向生产板材类产品，市场大体量品种已经由螺纹钢向卷板转移，因此卷板类产品的库存压力未得到有效缓解。

汤冰华认为，房地产市场行情尚未见底仍是目前钢铁行业的主要矛盾。螺纹钢产量虽然已大幅下降，但是钢材总产量及产能仍较高，钢铁行业供应过剩格局未变。

在此背景下，汤冰华认为，国内房地产市场仍存较大不确定性，叠加美欧地区经济尚未企稳，仍面临衰退风险，因此钢价阶段性见底或需要供应先行下降，而后关注内外需能否企稳，如若需求企稳，则此轮钢价也将见底。

何建辉认为，从中长期来看，决定价格的关键因素仍是终端需求情况，如果终端需求情况不能出现明显好转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经过一波快速下跌，钢材市场压力得到一定释放，钢价有望出现阶段性企稳，螺纹钢期货价格或在3000元/吨一线有所反复。